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機構強推2020年2月10日號稱搖錢樹的六股(附股)

2020-2-7 16:14| 發布者: adminpxl| 查看: 11720| 評論: 0

摘要: 機構強推2020年2月10日號稱搖錢樹的六股(附股):順豐控股(002352):疫情下直營制快遞企業具備更強抗風險性;姚記科技(002605):休閑游戲業務快速增長 廣告收入將成變現新引擎;三一重工(600031):產業重構 工程機 ...
順豐控股(002352):疫情下直營制快遞企業具備更強抗風險性

疫情背景下,春節期間醫療及生活物資需求爆發性增長。受疫情影響,今年春節消費數據呈現三大特點:疫情影響下,對醫療物資的剛性需求;對糧油米面等生活必需品的提前儲備需求;線上需求增長下快遞的反季節激增。根據京東《2020 年春節消費大數據》顯示,除夕-初四醫藥保健品位居訂單量第一名。今年1 月份,全國發往湖北省的訂單中,口罩在內“呼吸防護”類訂單同比增長540 倍。初一至初三,糧油成交額同比增長15 倍。線上的銷售數據帶動快遞業務訂單快速增長,除夕至初四全國用戶發出的異地訂單是去年春節同期的近3 倍。

1-2 月順豐受益于春節業務量增加,2 月之后受益于網購需求增加。從往年運營情況來看,春節期間郵政、順豐及京東承擔了國內大部分快遞配送業務量。2017 年-2019 年春節所在月份順豐業務量市占率呈現明顯上升:2017 年1-3 月(7.86%/10.90%/7.42%),2018 年1-3 月(8.05%/13.43%/8.29%),2019 年1-3 月(9.04%/8.04%/7.22%)。受疫情影響,一方面春節假期延長,另一方面消費者減少外出,增加線上消費,1-2 月順豐業務量受益于競爭對手復工延遲及業務量反季節增長。2 月后,隨著返工結束,消費者為降低感染風險減少外出,更多線下購物轉換為線上購物,行業快遞業務總量有望提升。

直營制企業對疫情具備更強抗風險性。部分省份郵政局規定除郵政、順豐、京東外,其余企業不得早于2 月9 日24 時前復工,體現出直營制快遞企業在應急事件中更強穩定性和抗風險性。管理方面:直營制企業政策執行性強,能夠更加有效進行內部統一管理及政策實施,例如防疫措施等能夠更有效執行,盡量減少疫情傳染事件。員工穩定性:由于直營制快遞企業員工統一由總部管理,員工穩定性強,在突發性事件下,能夠更充分保障公司正常運轉。

投資建議:公司直營模式運營,管理能力突出且空運能力強,面對疫情具備更強抗風險能力。預計公司2019-2021 年EPS 分別為1.31/1.50/1/76 元,對應PE 分別32x/28x/24x,維持“買入”評級。

風險提示:疫情導致運輸成本大幅提升及上游電商運行受阻

姚記科技(002605):休閑游戲業務快速增長 廣告收入將成變現新引擎

增速換擋,游戲業務成為公司業績增長新動能:姚記科技過去主要從事各類撲克牌的設計、生產和銷售。近年來,面對撲克牌行業的整體下滑,公司積極切入醫療健康、網絡游戲等領域,尤其2018 年以來加大休閑游戲產業布局,兩次收購成蹊科技股權,至2019 年4 月完全并表,并于2019 末收購大魚競技51%股權,成蹊科技業績高速增長,帶動公司業績重回增長軌道。

游戲業務增速亮眼,廣告變現方興未艾:公司游戲業務增速亮眼,成為公司業績主要增長引擎。但休閑游戲付費率低,2018 年安卓端付費率僅2.6%,游戲充值的貢獻來自極少數玩家,公司為了提高休閑游戲的變現效率,開始探索廣告變現模式。公司于2020 年1 月份發布《小美斗地主》,即為廣告變現產品,春節期間已榮登ios 免費榜首位、娛樂場游戲榜單第一名及棋牌游戲榜單第一名,表現超出市場預期。

攜手互聯網巨頭,休閑游戲廣告進化出新模式。字節跳動等廣告平臺通過與《小美斗地主》的后臺打通,利用先進的算法,匹配廣告素材,將自身承接的廣告庫存分發至聯盟游戲公司的游戲app 上。廣告主按照廣告播放情況支付費用,字節跳動再按照協議分成比例(約20%)支付給姚記科技。當前這種模式下,玩家在游戲過程中主動點擊觀看視頻廣告,以此來獲得游戲幣、裝備或者相關賽事資格,因此是一種激勵廣告。由于是玩家主動選擇觀看廣告,而且廣告時長很短,通常在15-30 秒之間,為了不錯過游戲樂趣,玩家通常會觀看廣告,使得廣告觸達率相對較高。

廣告變現模式為休閑游戲開辟更廣闊的市場空間。休閑游戲2018 年安卓端付費率僅2.6%,廣告模式的出現,相當于對剩余97.4%的玩家實現貨幣化。重度游戲單DAU 日均營收在10-15 元之間,休閑游戲廣告變現僅以1/10 的變現效率計算,單DAU 對應日均收入1~1.5 元(以每個用戶每天觀看20 個廣告計,相當于50~75 元/CPM),則100 萬DAU 的產品就能貢獻年收入(1~1.5)*100*365*0.2(20%分成比例)=7300~10950萬元。公司預計后續仍將有多款廣告變現模式的游戲上線,隨著公司產品DAU 的不斷增大,有望為姚記科技貢獻較大業務增量。

盈利預測與投資評級:我們預計2019-2021 年,公司將實現歸母凈利潤371.18/595.66/805.03 百萬元,同比增長186.2%/60.5%/35.2%,對應PE分別為41.86/26.08/19.30 倍。公司積極轉型成果顯著,為A 股休閑游戲龍頭企業,原有棋牌、捕魚類游戲春節期間用戶數也都出現大幅增長,業績有望提升,公司積極探索廣告模式,將為業績貢獻顯著彈性。我們根據分部估值法計算公司2020 年對應市值為205 億元,對應股價51.38元,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:棋牌類游戲監管政策趨嚴;廣告業務變現不及預期;傳統主業超預期下滑;短期股價上漲較多,后期有回落可能;商譽減值風險

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