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機構強推2020年2月11日號稱搖錢樹的六股(附股)

2020-2-10 16:05| 發布者: adminpxl| 查看: 11574| 評論: 0

摘要: 機構強推2020年2月11日號稱搖錢樹的六股(附股):華數傳媒(000156):市場化及創新力領先 遠程教育有望打開新商業模式;圓通速遞(600233):多維改善 低估值凸顯配置價值;東方明珠(600637):渠道及內容優勢明顯 短期 ...
華數傳媒(000156):市場化及創新力領先 遠程教育有望打開新商業模式

杭州市屬廣電公司,市場化及創新力均較高。公司系華數集團旗下優質數字電視及新媒體公司,主營杭州地區有線電視業務及寬帶業務、全國范圍的新媒體業務、智慧城市業務(業務規模各占1/3),形成互動電視、手機電視、OTT 及互聯網視聽節目服務多維立體的融媒體矩陣,市場化程度及創新力領先于板塊內其他廣電公司。公司響應國家政策積極推動省網融合,根據公告,2019 年10 月重大資產重組收購浙江華數及寧波華數股權,若收購完成,浙江省內除少數地區外,主體廣電網絡資產均將裝入上市公司,為最終實現國網融合邁出一大步。新媒體業務方面,公司OTT 業務領先行業,業務范圍包括集成播控及內容服務等,合作終端廠商包括天魔魔盒、小米、LG、創維、樂視、索尼、海信、三星等,OTT 終端覆蓋規模超過1 億臺,激活點播用戶超過8000 萬(數據來源:公司公告)。

攜內容優勢,響應政策布局遠程教育。此前公司以開展智慧校園的產品整合,包括3 萬集以上的教育視頻資源,覆蓋全年齡段青少年及兒童群體。借助公司融媒體渠道優勢,疫情前公司即開展互動電視業務,為服務范圍內的中小學提供互動電視平臺,支持在線教學(家長可通過該平臺關注孩子學校動態,學??赏ㄟ^該平臺發布信息及授課)。疫情階段,“停課不停學”即公司提供傳播平臺,教育部門主導并提供教學視頻內容,響應政府號召,解決家長關切。根據官方公眾號,公司在疫情停課期間同步播出杭州市教育局課程,學生可通過電視(華數電視4K、高清機頂盒)、手機(華數電視App)、電腦(華數TV 網)進行學習。我們預期疫情階段建立的遠程教育模式有望迅速落地,后續或將逐漸演變為公司新的業績增長點之一。

投資建議:公司市場化及創新力領先同行,OTT 業務規模覆蓋全國優勢明顯,此前公司已借助融媒體優勢布局互動學習平臺(包括大屏、手機、PC 端)。此次疫情公司響應號召,解決家長關切,有望開拓新型業務,日后或將演變為引領業績增長的業務模式。我們預計公司2019-2021 年實現歸母凈利潤為6.45 億元、7.74 億元、8.51 億元,對應EPS 為0.42 元、0.50 元、0.55 元。鑒于廣電短有MCN、遠程教育邏輯,長有5G 商業化、國網融合的邏輯,我們給予一定估值溢價,給予2020年30 倍,對應目標價16.2 元,首次覆蓋給予“買入-A” 評級。

風險提示:遠程教育商業模式推進不及預期、競爭烈度超預期、有線電視等主業下滑超預期等風險。

圓通速遞(600233):多維改善 低估值凸顯配置價值

電商景氣持續,快遞需求旺盛。目前電商貢獻國內快遞業務量80%以上,電商興則快遞興。下沉市場作為電商新流量將支持快遞行業景氣持續,預計2020 年網購保持20%以上增長,快遞增速維持20%以上高增長。

管理、成本、業務量三大維度改善,公司業績回暖。2019 年Q3 公司營收及扣非歸母凈利潤同比增速分別為16.87%、17.41%,公司業績回暖。主要得益于三方面改善:1)管理:新管理層管理效果顯著,服務及加盟商穩定性明顯改善,10 月有效申訴率已處于行業最低水平。2)成本:加大基礎投入降低運輸及中心操作成本,單票成本較2016 年減少14%,單票毛利率爬出谷底穩定在12%,盈利能力明顯改善。3)業務量:以價換量搶占市場份額,4 月以來業務量增速遠高于行業,前三季度業務量市占率為14%,距離行業第二及第四均相差2pct,市場份額逐步穩定。

短期內頭部企業難以拉大差距,圓通位于估值底,具備修復空間。行業激烈價格戰將二三線快遞企業擠出市場,2019 年Q3 行業CR6 達81.5%,行業混戰轉變為頭部企業競爭。且在過去一年行業洗牌中,頭部快遞企業市占率并未拉開太大差距,快遞企業通過降價對快遞業務量貢獻度逐步降低,我們預計至少在未來一年內,頭部企業仍難以拉開明顯差距。對比同行及圓通速遞估值水平,公司均處于行業及公司歷史估值底部。隨著公司在成本端及管理端改善,具備估值修復空間。

投資建議:業務量及成本是電商快遞企業的生命線。目前電商快遞行業競爭格局尚不明朗,且短期內頭部快遞企業業務量差距難以拉大而各企業成本差距將縮小。公司作為快遞行業頭部企業,2019 年業務量市占率達14%,位居行業第三,且今年公司管理、成本管控及業務量三方面改善明顯,業績回暖。對比同行公司及圓通歷史估值水平,均處于底部。隨著基本面持續改善,公司有望迎來業績及估值雙升。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.73 元/0.87 元/1.00 元,對應PE 分別22x/18x/16x,維持“買入”評級。

風險提示:公司管理措施落實不達預期,快遞行業增速放緩,行業價格戰加劇,疫情對公司運營造成沖擊。

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